5月29日鶴壁萬能膠，據(jù)北交所官網(wǎng)，四川菊樂食品股份有限公司（下稱“菊樂股份”）IPO申請已獲交易所上市委會議通過，進入“提交注冊”環(huán)節(jié)。

　　2017年12月，菊樂股份次向證監(jiān)會遞交招股書，擬登陸交所中小板，3個月后，主動撤回。此后，2019年、2020年、2022年，該公司三次遞交招股書申請在交所上市，都因各種原因遺憾離場。

　　2024年9月24日，菊樂股份在新三板成功掛，同日啟動北交所上市輔，輔機構(gòu)仍為中信建投證券。2026年5月，在經(jīng)歷了兩輪問詢以及實際控股人離世等系列波折后，5月29日，在北交所成功過會。

　　過會只是離成功IPO進了步，區(qū)域銷售問題、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單以及內(nèi)部管理等問題不會在換了“考場”后就消失不見，對菊樂股份來說，真正的考驗仍然在消費市場上。

　　“出川”仍是核心關(guān)注點

　　2024年2月，交所在問詢函中就提到未來繼續(xù)拓展其他區(qū)域市場的計劃和式，是否切實可行，是否存在跨區(qū)域市場拓展不力的風(fēng)險？在此次北交所問詢函中，交易所對菊樂股份在四川省內(nèi)以及省外拓展市場也進行了質(zhì)疑。

　　城市發(fā)展研究院投資部主任袁帥向《華夏時報》記者表示：“地域制品企業(yè)向外省市拓展的阻力，從來都不是單維度的商業(yè)問題，而是地域認知、供應(yīng)鏈壁壘、消費習(xí)慣多重因素交織下共同構(gòu)成的局面鶴壁萬能膠，菊樂股份長達8年的IPO歷程中始終被問詢的‘地域過強’‘營收穩(wěn)定不足’問題，恰好是這類企業(yè)共同困境的縮影?！?p>　　菊樂股份在招股書中表示，雖然近年來公司積開拓四川省以外市場，并且于2020年收購了位于黑龍江省的惠豐品，動了四川省外市場開拓和收入增長，但目前，除惠豐品外，公司收入仍集中于四川省成都市。

　　按銷售區(qū)域來分，2023年至2025年，四川省內(nèi)的銷售占比分別為77.59、76.03、72.31，省內(nèi)市場增長逐漸乏力。

　　東北三省的銷售占比分別為8.38、8.02、8.74。從2023年12月菊樂股份在交所新的招股書來看，2020年至2023年1—6月，黑龍江、吉林、遼寧的銷售占比約為3.42、12.77、10.32、8.99。除了2020年初次開拓市場外，東北三省的市場份額近年內(nèi)逐漸下降，2025年有小幅度提升。整體來看，菊樂股份的銷售市場對四川省內(nèi)依賴較大。

　　對此，菊樂股份向《華夏時報》記者表示，公司銷售區(qū)域集中是發(fā)展經(jīng)營的然選擇。地市州市場的銷售收入已由2019年的16,462.02萬元增長至2025年的34,585.93萬元，年均復(fù)增長率達13.17；報告期內(nèi)，“菊樂”在四川省外市場的銷售收入分別為3,218.22萬元、4,004.45萬元以及8,096.43萬元，近三年年均復(fù)增長率達58.61。

　　“根蒂固的地域消費認知屏障、供應(yīng)鏈和成本的限制以及本地市場的競爭擠壓，這些因素疊加起來，才會致菊樂這類區(qū)域企始終難以突破地域限制，也讓市場始終對其營收的穩(wěn)定抱有疑慮，畢竟本地市場的容量總有天花板，旦當?shù)厥袌龀霈F(xiàn)波動，企業(yè)的抗風(fēng)險能力就會顯得格外薄弱，這也是地域企想要長期發(fā)展，須要步步攻克的地?！痹瑤洷硎?。

　　“瓶奶”天下鶴壁萬能膠

　　菊樂股份成立于2002年4月，主營業(yè)務(wù)為含飲料及制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括含飲料、發(fā)酵、巴氏菌及滅菌等?！八針纺獭弊鳛檫B續(xù)暢銷三十年的產(chǎn)品，陪伴了代四川人的成長。

　　招股書顯示，2023年至2025年，菊樂股份營業(yè)收入分別為15.62億元、16.41億元和16.94億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.96億元、2.32億元和2.91億元。

　　菊樂股份的主營業(yè)務(wù)收入主要來自于含飲料、發(fā)酵、巴氏菌以及滅菌。在主要產(chǎn)品銷售收入中，含飲料收入占比，分別為58.7、58.52、59.25，招股書解釋含飲料主要是菊樂“酸樂奶”系列產(chǎn)品。從營收占比來看，企業(yè)營收對單產(chǎn)品的依賴越來越強，擠壓了公司“二產(chǎn)品”的增長空間，旦“”產(chǎn)品出現(xiàn)問題，將會對企業(yè)產(chǎn)生較大影響。

　　對此，PVC管道管件粘結(jié)膠菊樂股份表示，公司奉行“差異化、大單品”的經(jīng)營策略，依托對目標市場消費者需求的度認識，積開發(fā)培育新產(chǎn)品，通過拓展產(chǎn)品體系及結(jié)構(gòu)出全新產(chǎn)品，同時，持續(xù)對經(jīng)典產(chǎn)品進行口味規(guī)格等再開發(fā)，以保持產(chǎn)品活力。報告期內(nèi)，公司2020年度以后出的各類新產(chǎn)品產(chǎn)生的銷售收入占比分別為25.88、22.38以及22.98，新產(chǎn)品收入已成為公司業(yè)務(wù)收入的重要來源之。公司未來仍將聚焦于現(xiàn)有品類產(chǎn)品的新迭代以進行產(chǎn)品開發(fā)。

　　另外，菊樂股份此次IPO擬募資5.52億元，其中3.27億元用于年產(chǎn)12萬噸制品生產(chǎn)線建設(shè)項目，1.25億元用于建設(shè)與市場廣項目。招股書顯示菊樂股份2023年至2025年的產(chǎn)能利用率為78.44、84.49、86.47，在產(chǎn)能利用率不足的情況下仍堅持擴產(chǎn)，是否會引起產(chǎn)能過剩的情況？

　　菊樂股份在回復(fù)中表示：招股書披露的產(chǎn)能系公司常溫產(chǎn)品和低溫產(chǎn)品整體產(chǎn)能，分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看鶴壁萬能膠，公司產(chǎn)能存在明顯的結(jié)構(gòu)特征。報告期內(nèi)，收入占比大的常溫產(chǎn)品產(chǎn)能利用率已分別達到90.99、99.28和100.82，連續(xù)兩年接近或過滿負荷運轉(zhuǎn)，常溫產(chǎn)線長期處于載狀態(tài)，面臨較為明顯的產(chǎn)能瓶頸。

　　此外，菊樂股份表示已與沃爾瑪、永輝市、紅旗連鎖等大型商、便利連鎖市等直銷客戶以及主要經(jīng)銷商客戶建立了穩(wěn)定的作關(guān)系，訂單持續(xù)及募投項目的產(chǎn)能消化具有較強的保障。

　　8年病灶是否“痊”

　　翻看菊樂股份8年5次IPO資料，公司內(nèi)部管理缺陷、財務(wù)問題、生產(chǎn)安全以及員工基本保障等問題層出不窮，北交所IPO是“舊傷痊”還是“硬著頭皮上”？

　　在2019年8月二次遞交招股書時，同年9月，菊樂股份眉山分公司原出納李某利用職務(wù)便利，在2014年12月至2019年3月期間，主要通過偷蓋空白支票、偽造銀行回單、對賬單等式，挪用資金累計達9577.89萬元，暴露出公司內(nèi)控制度存在重大缺陷。2020年4月，證監(jiān)會對菊樂股份采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

　　2022年，在四次遞交招股書時，菊樂股份對公司的貨幣資金管理、關(guān)聯(lián)資金拆借、生產(chǎn)面的違法違規(guī)情況進行了情況說明并整改。

　　2024年，在遞交北交所的招股書中也提到子公司處罰情況：未采取措施消除事故隱患。對此，菊樂股份表示：公司已繳清罰款，就相關(guān)事項進行了整改并取得處罰機構(gòu)出具的項證明；同時公司及子公司已加強內(nèi)部管理責(zé)任，對相關(guān)人員進行安全培訓(xùn)，避此類情況再次出現(xiàn)。

　　菊樂股份在北交所審核中，發(fā)行人原實際控制人為童恩文先生。童恩文先生于2025年9月6日逝世，根據(jù)其生前訂立的遺囑，其所直接和間接持有的發(fā)行人全部股份由女兒TONG ZHU（童竹）女士人繼承。招股書顯示，TONG ZHU（童竹）為加拿大國籍，控股73.35，擁有中華人民共和國居留權(quán)，現(xiàn)未在菊樂股份擔任職務(wù)。

　　針對實際控股人的身份情況是否會影響投資者的相關(guān)權(quán)益，菊樂股份表示公司已按照《公司法》《證券法》及相關(guān)上市公司法律法規(guī)規(guī)章制度的要求，建立健全股東會、董事會、董事會門委員會等內(nèi)部決策組織，同時制定并嚴格執(zhí)行了《公司章程》《股東會議事規(guī)則》《董事會議事規(guī)則》及相關(guān)信息披露制度，切實保護中小投資者的利益。

　　此外，在招股書中，記者看到菊樂股份在2023年至2025年期間未繳納的職工社保及公積金分別為37.75萬元、21.21萬元和14.17萬元。

　　對此，菊樂股份表示目前除退休返聘、當月新入職等客觀原因外，實際未繳納社保及公積金的員工比例低，且主要集中于奶牛養(yǎng)殖、制品生產(chǎn)及銷售環(huán)節(jié)中流動較的農(nóng)村戶籍務(wù)工人員，主動繳納城鎮(zhèn)社保及公積金的意愿較低。對此，公司相關(guān)社保及公積金主管部門均已出具證明，確認公司不存在因違規(guī)受到行政處罰的情形。同時，公司控股股東菊樂集團及實際控制人TONG ZHU（童竹）已出具兜底承諾，承諾條件承擔可能發(fā)生的補繳、滯納金、罰款或其他經(jīng)濟損失，確保公司不因此遭受任何不利影響。相關(guān)詞條:管道保溫施工     塑料擠出設(shè)備     預(yù)應(yīng)力鋼絞線    玻璃棉廠家    保溫護角專用膠

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